A股整体估值水平如何？主要指数估值如何？

A股目前整体估值水平如何？

A股目前整体估值水平已经处于历史最低位，A股已经具备价值投资！从A股历史大底998点、1664点，1849点、2638点四次打底的估值水平如下：

历史大底998点上证市盈率为：15.98倍；

历史大底1664点上证市盈率为：14.09倍；

历史大底1849点上证市盈率为：10.26倍；

历史大底2638点上证市盈率为：13.50倍；

截止2018年7月18日上证市盈率为：13.83倍，最低时候再13.46倍；

从A股历史大底数据可以看出，A股市盈率目前已经处于历史估值水平，已经具备价值投资了，距离A股下一轮牛市渐行渐近！

主要指数估值如何？

A股主要指数有上证指数、深圳指数、中小板指数、创业板指数等四大指数；

（1）上证指数

上证指数截止2018年7月18日，上证市盈率为13.83倍，距离大底998点市盈率15.98倍还低估，证明A股具备价值投资；

（2）深圳指数

深圳指数截止2018年7月18日市盈率为16.58倍，同样处于历史最低位水平；目前市盈率16.58倍高于历史大底1849点和2638点估值；深圳指数最低估时候是在1664点市盈率为13.95倍；深圳指数估计总体区间在14倍至18倍就是处于历史大底阶段；

（3）中小板指数

截止2018年7月18日中小板指数市盈率为29.08倍；根据A股历史四次大底数据看出998点和1664点市盈率分别位22.98倍、21.51倍；最高的是历史大底2638点时候市盈率为49.40倍；大底1849点中小板指数市盈率为21.76倍；目前处于29.08倍还处于偏高状态，证明中小板还有调整空间；

（4）创业板指数

截止2018年7月18日创业板市盈率为40.57倍；根据A股历史两次打底1849点、2638点市盈率分别为26.51倍、69.36倍；由于创业板指数成立才成长几年，估值会相对偏高；但创业指数目前市盈率为40.57倍还是有些偏高，证明创业板还有调整空间！

A股最近没有外资的刺激显得有些疲软，整体来说上升的形势并不大，如果你打算投资的话，现在估计不是一个特别好的入手时机，因为你不知道未来的低迷会持续多久。

我觉得目前a股整体估值水平是比较合理的，刚经过了一轮下跌的修复，还是有很多机会的。主要指数包括沪深300和中证500估值，都在正常范围。

A股整体估值水平偏低，科创板的估值较高，现在入场的话，创业板是最好的选择，股票买卖的热情也比较高，适合入场。

三轮牛市告诉你，涨不涨跟经济好坏没关系

文章选自公众号功夫财经

7月6日，A股全线爆发，三大股指集体收涨，沪指大涨超过5%，成交量1.5万亿，创5年新高。A股进入2020年下半年，牛气如虹，仅仅用了5个交易日就从3000点涨到了3400点。

面对股市的大涨，老股民自然喜笑颜开，新股民也开始跃跃欲试希望入市，但也开始有财经专家出来质疑：全球疫情现在还在蔓延中，各行业上半年经营也十分困难，企业盈利在下半年并没有见底或者反弹的任何迹象，凭什么A股有可能迎来一轮牛市呢？

首先关于下半年是否有牛市，我们是无法提前做出判断的，但是从A股近30年的历史，大家所公认的三轮牛市中，起码有两轮牛市并不发生在经济转好的周期内，如下表所示：

本文通过简要回顾这三轮牛市历史，从而想说明A股牛市周期从来就和经济转好并没有太大的关系，而恰恰是政府货币和财政政策逆周期调节触发了当年的牛市。

回归牛：

1996年-2000年

银行表外整顿+亚洲金融风暴下的牛市

1992年，小平同志发表南巡讲话，特别要求南方各省要“改革开放胆子要大一些，敢于试验”，“发展经济、改善人民生活”，抓住满足人民的“票子、车子、房子”。

小平南巡讲话之后，广东等沿海省份一下子就掀起了下海热、经商热。各大银行为突破银行信贷瓶颈，开始了各种金融创新，通过表外资产，突破银行准备金限制，突破监管，释放更多的信贷规模。当年银行基准利率在9%左右，而通过表外的资金成本基本都在20%以上。

在小平南巡讲话仅仅一年后，中央就已经感觉到经济过热甚至有些失控的风险。为了防范风险，朱总理在1993年8月火速兼任中国人民银行行长，上任后首要任务就是要控制银行资金流入房地产，特别针对海南省发布了“十六条”，禁止全国资金流入海南省。

1995年，各大银行开始成立各种资产管理公司，对于银行表外和坏账资产进行了大量的剥离和打折处理，许多房地产烂尾和企业破产清算。这一次的银行整顿，一直持续到了2004年，四大国有银行完成上市和中国加入WTO才算真正的结束。

▲1995-2002年银行整顿后固定资产投资萎缩

虽然这轮中国经济调整从1995年开始一直持续了十年，中国股市却没有跟随中国经济的调整，股市在经历了1995年的颓势之后，到1996年走出了一整年的单边牛市。上证指数1996年内最低512点一直涨到了年末最高的1258点，涨幅超过2倍。

而且1996年仅仅是接下来6年慢牛中的其中一年，自1996年512点开始，这轮慢牛一直涨到了2001年6月2245点，期间还经历了1997年香港回归和1998年亚洲金融危机，虽然慢牛曾被亚洲金融危机及证监会监管打压中断过，但是最终这轮慢牛让上证指数一路高歌的翻了4倍。

▲1996-2000年A股走出一波行情

至于谈到这轮牛市的起因，90年代初，持续高通胀、高利率，让经济处于转轨的道路之中。一直到1996年，通胀得以抑制，央行开始降息，中央也希望发展证券市场，因此证监会在1996年连续出台证券监管措施，降低交易税费，为1996年的牛市打下了基础。

另外，从国家战略层面，国家从1996年开始重点开发中西部地区，在中西部地区陆续设立了22家国家级经济技术开发区和产业开发区，国债资金重点支持中西部地区基础设施建设，包括各种中西部铁路、机场、公路、通信，并推进西电东送，西气东输工程。因此，一批基建、公用事业、房地产企业也成为了当年投资回报率较高的行业。

蓝筹牛：

2005-2007年

唯一一次经济和股市“双牛”行情

2005年开始的股权分置改革是这波牛市的主要导火索，当时的非流通法人股（限售股）为了获得全流通权利，向流通股东支付股票或者现金，并且承诺一定时间内减持的数目和价格。

当时的对价支付比例平均是流通股东将获得30%所持股份的赠股，这等于是白送30%的股东权益。这种白送股东权益，短期有没有任何抛压风险的政策一出台，立刻引起先知先觉的各路资金入场，对各类蓝筹股以及股权分置受益股进行扫货。当时的流通总市值很小，股指被迅速推高。

急剧增长的赚钱效应，使居民储蓄不断搬家进入股市。股指不断上行，吸引资金不断入场，从而引爆了长达2年多的大牛市，股指从998点一直涨到6124点，整整涨了6倍多。当时出现了居民通宵排队购买基金的盛况，几百亿的基金一天就卖光的奇迹，居民的购买热情达到顶峰，人人谈股。

▲2005年全面股改开启了新一轮牛市

而中国经济由于在2003年加入了WTO后变得势如破竹，2005年牛市启动的时候，GDP累计同比增速从2005年的11.1%升致2007年14.4%，信贷余额增速从05年5月低点12.4%回升至07年12月15.0%，整体的净利润累计同比增速从05年-4.1%升至2007年64%。

可以这么说，这一轮牛市是一次A股整体估值和盈利的“戴维斯双击”行情。

▲2005-2007年A股牛市是企业盈利和估值同时上升的一轮牛市

本轮牛市分为三个阶段：

牛一阶段：2005年6月至2006年1月：由科技等中小股带头，开始普涨行情。

牛二阶段：2006年1月至2006年12月：出现二八现象，由金融股领头大涨，带动指数上涨，而中小股反而下跌。

牛三阶段：2007年1月至2007年10月：资源股暴涨，煤飞色舞，连续涨停。

小盘牛：

2012-2015年

中国经济连续“L型底”下的牛市

也许和大多数的人感知不同，2015年短暂牛市起点应该是2012年，这是一轮比较漫长的牛市。从2012年起，中国经济进入了“连续L型底”阶段，从原来GDP每年10%以上的增幅慢慢变为几年8%，再几年7%这样的增速。

相对于主板股票的长期低迷，2012年起，以创业板为首的小盘股票登上了A股舞台并唱了3年的主角。著名的乐视网，从2012年2.07元一直涨到了2015年最高44.72元，总涨幅超过20倍，曾经出现过2个月股价翻三倍的股市“奇迹”；兰石重装由于上市前三年业绩连续滑坡，甚至曾被批为“最差新股”，但在2014年以923%的涨幅成为2014年牛股冠军，朗玛信息、全通教育股价均一度超越茅台成为A股第一高价股。

2012年开始到2015年的这波小盘牛，可谓是妖股的天下，许多股神又重出江湖。由于当年移动互联网已经开始普及，微博、雪球上出现了各种大V，这些大V经常在各种平台上公布自己的实时操作账户信息，也有许多的散户跟风操作。在最疯狂的牛市阶段，一个大V在雪球上的一句话甚至能影响到一家公司的股价涨停板。

这轮牛市分为两个阶段：

1.创业板牛市：从2012年-2014年上半年，创业板、中小板和中小市值公司唱主角；

2.全面牛市：从2014年下半年开始到2015年6月，A股进入全面牛市，所有的股票都进入“疯牛”阶段；

从2012年开始，创业板从最低585.44点，一直涨到2015年最高4037.96点，在不到4年的时间里涨了大概8倍，可以说是牛冠全球。

但是，如果你在2012年是坚定的投资了A股的大盘股的话，那么在那几年收益率成绩将会很一般，上证指数从2012年最高2478.38点一直跌到2014年5月的1984.82点，直到2014年下半年牛市开始，才开始了上证指数的牛市。

▲创业板平均盈利增速在2012年那波牛市中普遍保持在20%左右

国家当年鼓励“全民创新，万众创业”，大力发展“互联网+”业务，鼓励互联网金融和高科技产业，客观的说，2012年那波创业板牛市里面，还是有不少的优质公司的，比如网宿科技，通过资本市场的力量，从2012年到2016年，每年的收入、利润增长都超过50%。

从创业版整体的营收和利润增速来说，2012年到2015年均保持在20%左右，应该说总体上创业板的公司在这几年还是有不少优质企业，但是由于过多的资金进入创业板，导致创业板的市盈率一直居高不下，从而也引发了之后的几轮股灾。

经济不好不代表牛市不会到来

从本文回顾的A股历史 30年所经过的三轮牛市可知，由于我们国家的经济政策的主导思路是以逆向调节为主：当经济出现增速下降的时候，国家通常会通过货币增发，加大基建等手段来调节我国的经济困局；而当经济增长过快的时候，中央又会通过各种财政手段来调控经济过热。

A股这个资本市场，恰恰是中央用来逆向调控的很重要的工具。

所以，给大家一个建议，想在股市上赚钱，还是不要天天盯着我国的经济指标来做参考比较好。

A股整体估值水平如何？主要指数估值如何？